减产去库双向驱动，市场反弹预期增强（11.10-11.14）
I编者按：本期文章在周日上午9：00发布，为您提供深度阅读，从“呈现数据”深化为“挖掘数据的关联和趋势”。全文共2504字，阅读大约需要8分钟。
2025年11月10日-11月14日，全国螺纹钢均价为3242元/吨，周环比上涨0.53%。供应端，螺纹钢周产量200万吨，库存576.17万吨；需求端，消费量216.37万吨，建材周度成交量50.07万吨。
◎核心观点：减产强化拉高预期，预计下周市场震荡偏强运行，区域走势可能出现分化
本周市场表现震荡运行，核心原因是需求疲软与供给收缩的博弈，产业层面呈现“供需双降”的典型特征。弱现实格局下，价格在震荡中寻找新的平衡点。
从核心逻辑来看，供给收缩正在成为影响价格上涨的重要变量。现阶段需求端维持疲软态势，季节性淡季特征明显，终端采购保持谨慎，这对近端价格形成压制。然而，供给端的收缩力度更为显著，主要由于亏损导致的主动减产、冬季减产以及环保限产等因素。建筑钢材产量出现显著下降，同时“供给减量大于需求减量”，推动库存去化速度明显加快。
目前成本端呈现差异化支撑特征，铁矿石因钢厂库存处于历史低位且冬储预期渐起，价格展现出韧性；而焦煤在保供政策与安监约束的博弈中维持紧平衡，二者共同为成材价格构筑了成本底线。
值得关注的是，当前市场的关键变化在于，供给收缩的力度不仅对冲了需求下滑的影响，还通过加速去库为市场创造了再平衡的空间。虽然高库存压力仍存，但供给端的初始调整为市场提供了重要的稳定性支撑。
综合来看，虽然需求疲软仍将制约短期上行空间，但供给端收缩与成本支撑的韧性，使得价格下行空间有限。预计下周市场库存去化延续，如若减产预期有所强化，价格中枢有望在震荡中实现微幅上移。
◎价格观察：成本强托底，震荡再延续，市场多空博弈
【现货层面】进入季节性淡季，本周需求出现确定性小幅收缩，成本支撑下，现货价格表现一定抗跌性。而随着亏损压力边际深化，减产预期有所增强，部分钢厂挺价意愿较浓，但受制于需求疲弱，市场出货受阻，加之盘面走势一般，商家情绪多谨慎观望。本周价格表现持稳，全周呈现“震荡运行”态势。
【期货层面】宏观叙事真空时期，供需关系重新主导弱现实基本面，本周盘面在淡季弱需与减产预期的背景下多空博弈，期螺主力合约窄幅震荡运行。北京、上海、广州、西安、郑州期货表现贴水，成都期货表现升水。目前期货价格较现货存在一定幅度的贴水，且期权市场显示3000元/吨整数关口存在较强心理支撑，这限制了盘面的下行空间。
【动能分析】当前市场多空博弈，短期内缺乏突破动力。现阶段减产预期强化下，预计下周价格或将在当前位置震荡偏强运转，空间受限。未来需密切关注钢厂减产力度、冬季库存去化情况以及宏观政策层面可能出现的新的信号。
◎ 数据纵横
总结：
产量：随着亏损压力的边际深化，本周成材产量进一步呈现下降态势，周环比下降4.10%，速率相较上周亦有所提升。目前焦炭第四轮提涨落地，面对成本的进一步上升，钢厂盈利率将继续缩减，在此影响下，成材价格的疲弱将进一步提升减产预期的强化与落地。但需注意的是，现阶段虽供给在温和减量，但库存短期表现为边际改善趋势，在库存仍然高位态势下，市场减产的预期与幅度存在较大的不确定性。
需求：进入传统需求淡季，终端出现确定性收缩，本周市场需求表现走弱，消费周环比下降0.98%。现阶段在冬季的影响下，北方施工条件受到限制，需求出现明显下滑，而南方尚存一定的赶工项目，需求尚未出现显著收缩。行情疲弱下，下游策略谨慎，多按需采购，市场整体情绪面表现不佳，加之资金到位缓慢，未来需求或将面临进一步收缩。
成交：本周建筑钢材市场主流贸易商成交周环比上涨3.87%，面对周期淡季需求的确定性萎缩，当前商家出货积极性提升，以规避库存压力，虽库存持续去化，但相比同期仍处高位，压力尚存。行情疲弱下，市场避险情绪上升。
库存：本周库存去化速率有所上升，虽进入季节淡季，需求出现小幅下滑，但在亏损格局下，钢厂减产预期有所增强，产量下降幅度大于需求下滑幅度，库存表现继续去库，对价格形成一定驱动作用。但需注意的是，目前库存仍处于相对高位水平，虽压力有所和缓，但未来持续降库的可持续性存疑。
综上所述，本周螺纹钢市场“供需双弱”格局进一步呈现深化。在供给收缩大于需求收缩的现实下，当前库存延续去化态势，基本面稍有和缓。但在行情疲弱现实下，市场情绪表现谨慎，价格延续震荡格局。短期来看，价格拉涨动力存疑，未来产量收缩与库存去化将成为供需再平衡的重要影响因素。
◎ 行情图谱
【市场留声】
华东客户：本周市场震荡运行，减产预期下，到货有所减少，但面对需求转弱和资金压力，市场心态普遍较弱。现阶段成本继续形成支撑，在库存尚未有效消化前，预计下周价格震荡运行。
西南客户：本周价格小幅回涨，厂库缓慢下降，但是需求偏弱，目前成本支撑下，钢厂推涨意愿强，亏损状态下预计下周价格偏强盘整运行。
中南客户：本周价格小幅上涨，面对钢厂减产，库存继续下降，但受制于需求较差，库存也仍偏高，市场心态谨慎。现阶段成本支撑下，钢厂推涨积极，预计下周价格小幅偏强运行。
华南客户：本周市场偏强运行，钢厂减产预期有所增强，而需求不佳，在控量预期下，当前短期价格有支撑，预计下周价格偏强运行为主。
西北客户：本周价格相对平稳，钢厂减产下，资源投放量有所减少，市场挺价意愿强，但需求较弱。供需双弱格局下，预计下周价格平稳为主。
东北客户：本周价格窄幅震荡，出货相较一般，需求表现持续下滑。目前钢厂在亏损下挺价意愿强，但需求制约下，市场或继续震荡博弈，价格偏稳运行。
华北客户：本周价格小幅上涨，但下游需求继续低迷。目前到货少，库存表现去库加速，市场库存资源低，加上商家挺价意愿强，预计价格易涨难跌，短期或维持窄幅震荡。
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