一、市场解析
1. 钢材：震荡偏弱
(1)上周行情回顾
上周国内钢材期货剧烈波动，暴涨暴跌都有出现。螺纹钢主力 1610 合约大跌 6.3%至 2311 元/吨;热卷主力 1610 跌 3.4%至 2503 元/吨。现货同样下跌为主。螺纹现货方面，上海跌 1.7%，广州跌 4.1%，北京跌6.3%。热卷现货方面，上海跌 3.4%，北京跌3.0%，广州跌2.2%。
(2)高炉开工率平稳回升
上周全国高炉开工率整体平稳。 高炉开工率78.59%较上周增 0.14%。虽然目前利润水平不错，调研钢厂盈利面仍接近 80%。但由于唐山地区环保政策仍在执行，烧结机受限导致部分原料库存低的钢厂被迫停产。本周开始，环保政策将继续升级，烧结机将全部停产。因此，由于烧结矿库存不足，预计部分当地检修高炉将持续到 7月底复产。而本周将有两座例行检修结束的高炉复产，预计高炉开工率还将保持稳步回升。
(3)钢材库存有累积迹象
上周螺纹和钢坯库存都有累积迹象。钢坯库存更是暴增，由前一周的 21.9万吨增至 32 万吨，环比增加10.1万吨。据我们了解，很大部分量是配合期现套利采购的现货钢坯。这也说明了此前期货高升水时，确实有产业资金入场锁定这个价差。螺纹社会库存也有小幅累积，上周环比增加了 17.22万吨。加上近期华北暴雨影响运输的在途货物，实际库存可能还要更高。
(4)后期操作策略
单边方面，供应的压力在逐步回升，虽然环保政策影响仍在，但检修结束的高炉也使得开工率回升。目前利润情况不错，预计 8 月开工率还将进一步回升。而需求在价格高位有乏力迹象，钢材社会库存有累积迹象。我们预计本周期价震荡偏弱，保持2250-2350区间思路为佳。
月间价差方面，目前10-1 价差 61，属于合理区间，正套可继续持有。接近100建议止盈。
品种间方面，现货钢厂仍有利润，后续高炉还有复产动力，建议买铁矿抛螺纹头寸继续持有。
2. 铁矿：跟随钢价
(1)上周行情回顾
期货方面，铁矿同样出现剧烈波动，全周大幅下挫。主力合约 1609 全周大跌 5.4%至 428.5 元/吨。现货方面跟随下跌，青岛港、日照港 61.5%PB 粉跌 10至425 元/湿吨，普氏指数跌2.3至 56.65 美元。
(2)到港量维持高位，库存继续攀升
7.11-7.17 日，中国北方六大港口铁矿石到港量为 1253.3 万吨，环比降 5.8万吨,其中澳矿约 796.29 万吨，巴西矿约为 118.73 万吨。到港量虽然略有回落，但已经连续三周保持在 1250 万吨以上高位水平。且从发货量推算，后期到港压力没有明显减少迹象。到港压力将持续存在。受此影响，港口铁矿石库存环比再增44万吨至10884 万吨。
(3)发货量大增
7.4-7.10 日，澳大利亚铁矿石发货量为 1502 万吨，环比增 139.5 万吨，发往中国 1200万吨，环比增 37万吨。巴西铁矿石发货量为771.16万吨,环比增长221.51万吨。发货量再度大幅增加，预计后期到港压力不减。
(4)关注钢价和钢厂利润情况
如我们多次强调的，尽管单独看铁矿基本面并不乐观，但近期矿价定价的核心逻辑在钢价。同时，也需要密切关注钢厂利润情况。如果利润保持目前水平，那高炉复产动力较强，同时，也会提升钢厂增加原料库存的动力。这两点都会增加铁矿需求。
(5)后期操作策略
单边方面， 由于我们认为钢价是主导逻辑，在预计钢价震荡偏弱走势情况下，矿价预计也偏弱运行。短期参考区间 415-440。同时，由于目前利润水平不错，高炉复产预期下，矿价还会相对强势些。
月间价差方面，9-1价差41.5 属于较高区间，正套的风险收益比不高，而时间逐步临近交割，1609合约仍然贴水，反套风险也很大，暂时观望为佳。
内外价差方面处于合理区间，暂无套利机会。
品种间方面，建议买铁矿抛螺纹头寸继续持有。
二、黑色金属产业链数据跟踪
