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　　国内新闻

　　温家宝：适时适度预调微调经济政策

　　温家宝强调，要把稳定物价总水平作为首要任务，继续搞好物价调控，稳定通胀预期，落实保障措施和救助机制。重点抓好农产品生产特别是农副产品特别是食品供应，加强流通体系建设，加强价格监管。要保持外贸政策的连续性和稳定性，继续用好出口信用保险、出口退税、出口信贷等行之有效的政策，努力促进对外贸易平稳增长和基本平衡。

　　本网视点：温总理的讲话说明：1、货币政策不会紧，也不意味着立即就松。2、货币政策会差异化调整，目标是想温暖中小企业，但能否做到要看是否有新突破，结构性减税也是破解资金难的办法之一。3、房地产调控不会松，前天温总理在广西已经表明了这个态度!

　　央行等三部门联合发文刺激消费

　　刺激消费、扩大内需又一重要举措出台——25日，商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》（以下简称《意见》），明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。

　　本网视点：所谓“危机”是“危”与“机”同时存在，拉动国民经济的三驾马车——投资、出口、需求，前两个已经出现疲软，因此，现在有待需求发力。而我国长期依赖投资、出口，需求一直上不去，现在迫于现实，不得不“求助于”需求。虽然说困难之时，突然转向需求，确实很难，困难不小，但是，从长远来看，确实非常好的转型时机。只有需求上去了，才能获得更好的发展，人民的生活也才能更加美好。

　　21省市上调最低工资 平均增幅21.7%

　　10月25日，人力资源和社会保障部（以下简称人社部）召开2011年第三季度新闻发布会，新闻发言人尹成基透露，截至9月底，已有北京、天津、山西等21个地区相继调整最低工资标准，平均调增幅度21.7%。

　　本网视点：近期，有专家预测，未来员工工资上涨将成为推动国内通胀续涨的主要动力。从现在最低工资上涨的幅度来看，未来的通胀确实还有上涨的可能。另外，近期随着大宗商品的回落，四季度物价滑落的态势已经非常明显，但是货币政策放松的可能性依然不大，因为通胀现在就是“间隙性神经病”，一会发一会不发病，还是需要严加观察。

　　住建部：前9月保障房开工率98%

　　10月25日，住建部部长姜伟新向全国人大常委会报告城镇保障性住房建设情况时表示，要提前安排明年保障房建设工作，按照“按需申报，自下而上”的原则，确定明年的建设计划。并据透露，今年开工建设城镇保障性住房和棚户区改造住房1000万套的目标，截至9月底，已开工986万套，占年度计划的98%，预计11月底前可全部开工。

　　本网视点：很明显，完成今年1000万套保障房项目开工率目标已经不成问题。对于目前依旧疲软的钢市来说，保障房开工率的基本达标，意味着后期对建筑钢材需求效应减弱。再加上，近期房价下降的城市逐渐增多，楼市降温。由此可见，年前建筑钢市场难有大的好转。

　　降价潮愈演愈烈 楼市步入深度博弈

　　楼市究竟是“假摔”还是真降?拐点论、坚挺论此起彼伏，各方意见不一。无论目前的观望期、徘徊期能持续多久，都取决于政策的放松还是从紧。从这个角度讲，楼市风云变幻，始终绕不过“政策市”的纠结。

　　本网视点：经过限购、限价、限贷、利率上调等一系列调控，坚强的楼市终于出现松动，但是，远远还没有达到群众能够接受的水平。同时，整个过程来看，房地产市场依旧没有摆脱“政策市”。既然能够在政策的调控下，出现松动，那么可能意味着一旦政策放松，楼市也将再度“红火”。因此，在降价潮还没有在全国范围内出现的关键时候，房地产市场调控绝对不能放松。古人云，一鼓作气，再而衰，三而竭。因此，既然调控了，就要一鼓作气，坚持到底。

　　四季度物价涨幅或加速回落

　　自7月创下6.5%的年内高点后，我国CPI同比涨幅已连续两个月回落，回落幅度分别为0.3和0.1个百分点。对于四季度的物价走势，一些分析人士表示，近期不少食品种类价格出现环比下跌，全社会需求回落则减轻了非食品价格的上涨压力，从10月开始，物价同比涨幅的回落有望加速。

　　本网视点：虽然最近已经出现很多利好消息，似乎四季度物价回落已成定局，但是，抗击通胀的战役还没有完全结束，因此，稳定物价还将是重要任务，同时，全面放松货币政策的可能性也不大。

　　小微企业贷款专项金融债即将问世

　　银监会日前印发《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》（以下简称《补充通知》），对此前的“银十条”相关要求进行细化。

　　本网视点：政策的心是好的，只是千万别被歪和尚念错了经。千万别让专门救助小微企业的金融贷，成为银行的发财工具。

　　中国软着陆?瑞银：YES黑石：NO

　　本周，宏观政策面传来的三大利好，似乎正将关于中国经济是否会软着陆的争论推向高潮。一方面，瑞银、澳新银行昨日（10月25日）均表示中国经济有望软着陆。另一方面，黑石却直言，中国经济增速将在未来几年降至7%～8%，未来将越来越难以赚钱。

　　本网视点：“硬着陆”和“软着陆”是一种形容和比喻。“硬着陆”指国民经济经过一段过度扩张之后的急剧回落。“软着陆”则指国民经济的运行经过一段过度扩张之后，平稳地回到适度增长区间。

　　“硬着陆”有两种情况。一种是经济运行过程中自然发生的现象，经济运行过程中自然发生的现象是指经过一段快速发展之后市场本身的调整和收缩。这种“硬着陆”对于经济健康平稳地发展有着积极作用：1.强制性地挤出经济快速发展时的泡沫。2.强制性地淘汰落后，特别是淘汰过剩的落后产能，激励创新，再一次占领市场时必须是先进的。这同时也是产业结构的调整和提升。3.强制性地破产、兼并和重组，使资源实现更有效的配置。

　　另一种“硬着陆”则是由于宏观经济政策而产生的经济急剧滑落。例如花钱买速度，致使国民经济急剧扩张、大大超过其潜在的增长能力，形成严重的产能过剩和通货膨胀。在这种情况下，由于宏观经济政策采取“急刹车”出现的“全面紧缩”，会形成经济增长大幅度下降，或者说出现大起大落。这种大起大落由于宏观经济政策的不当而形成。过度热衷于宏观调控的体制通常容易产生大起大落。

　　当然，“软着陆”也有两种情况，一种是市场机制的自我调节，即经济的波动幅度不大，市场的自我调节使其回落到一个适度的空间。另一种“软着陆”是市场的自我运行和宏观经济政策结合得比较好，宏观经济政策未雨绸缪，提早着手于一定的微调，使经济增长比较温和地摆动在一定的区间。这种宏观经济政策通常着重于平等竞争环境的创造，而不是大幅度的直接干预。

　　住建部称楼市调控政策至少再持续一年

　　全国工商联房地产商会会长聂梅生日前在某论坛上表示，目前开发商降价主要是因为资金问题，年底需要偿付的各类款项比较多。目前的房价回调和调控政策持续的趋势都不会改变，至少到明年上半年，调控不会放松。

　　本网视点：“咬定调控不放松”，这或许是能让房价从“云里雾里”落到实地唯一的办法，因为保障房建设对于地方来说可是个不小的负担，寄期望于通过增加供给降低房价，难度有点大。另外，对于地方来说，2011年保证1000万套保障房的开工率是态度和决心问题，但是后续“万丈高楼平地起”考验的可是实力问题。

　　人民币兑美元中间价创新高

　　外汇交易中心公布，2011年10月25日人民币兑美元中间价报6.3425，突破6.3483的前期高点，创出汇改以来新高。与2005年汇改前的8.2765相比，人民币兑美元中间价至今已累计升值30.5%。

　　本网视点：近期人民币兑美元回升，主要是由于受利好消息提振，欧元强劲，从而导致美元弱势疲软。看来，美元可以通过自身弱势，从而威逼其他货币强势。对于人民币来说，升值意味着进口受益，出口受阻。

　　公开市场再度提前锁定净回笼

　　央行25日在公开市场操作中发行了190亿元1年期央票，并进行了450亿元28天正回购与550亿元7天正回购，累计回收资金1190亿元，从而提前锁定本周的资金净回笼。

　　国内钢市

　　资金紧张需求不振 钢价难言触底

　　经历了连续六周跳水式下跌的钢材价格牵动着从钢厂、贸易商到投资者的心。好消息是，令市场焦头烂额的连绵下挫终于在本周迎来一线转机，数据显示，钢材期货和现货价格本周一双双迎来久违的上涨，并且反弹格局在周二得以延续。坏消息是，从业内反馈的声音来看，反弹似乎仅仅是反弹，分析人士多认为，阴霾并未散去，钢价难言见底。

　　本网视点：除去资金紧张、需求不振之外，制约钢市反弹的还有成本支撑力的消失。原料价格，尤其是铁矿石价格，一直是推动钢材价格上升及抑制钢材价格下跌的关键因素，而目前，包括铁矿石、钢坯在内的原材料价格均出现一片惨跌的现状。矿价等原材料的下跌可能会带来钢价和矿价轮番下跌局面。此外，虽然钢价近几个交易日出现反弹，但是市场似乎并不看好，情绪依然较为悲观。

　　钢价超跌反弹 成本需求压力仍在

　　在经历连续下跌后，近日钢材价格出现回稳迹象，部分品种价格出现反弹。与此同时，铁矿石价格则连续下调，步入下行区间。业内人士认为，四季度钢企成本压力有望减轻，但钢材需求仍较为疲弱，钢企盈利能力难有明显改观。

　　本网视点：虽然最近几个交易日螺纹钢期货出现反弹、现货市场也有所好转，但是，冰冻非一日之寒，钢材市场想“解冻”并非容易的事情，也不是短期内能够解决的事情。当然，短期内在外界利好消息的刺激下，钢价会出现阶段性反弹，但是，也仅仅是反弹而已，而不是真正的好转。

　　螺纹多空胶着 反弹势头遇阻

　　钢材市场整体系统性下跌，“金九银十”渐成海市蜃楼，资金紧张渗透到钢铁行业各环节。由于国内下游需求萎靡，钢厂出厂价进一步下调，国内钢厂从10月份开始被迫检修减产，目前华东地区最多，库存持续上升的势头有望遏制。

　　本网视点：历经前段时间的持续下跌及上周的加速下滑之后，钢价终于在上周五（21日）出现反弹，本周的两个交易日，钢价均出现好转。据中国钢材网了解，这两个交易日钢贸商成交量均有所好转。但是，面临久违的反弹，市场情绪却依旧不乐观。而需求不给力是市场最大的担忧，也是看空后市的主要原因。

　　由于我国投资增速主要依赖铁路、保障房建设等投资拉动，而当前高铁建设趋于停滞，房地产投资虽有保障房提振但受制于资金链压力也面临回落，因此固定资产投资增速未来可能会持续放缓，钢铁业下游需求将不断下行。因此，很多业内人士认为，需求上不去，钢价就很难升上去。

　　钢材价格仍未见底

　　钢市的寒冬提前来临了。监测显示，24日我国钢材市场报价为4320元/吨，较10月初下挫260元/吨。钢价综合指数上周则下跌近5%。事实上，整个“金九银十” 阶段钢价的跌幅已超过500元/吨。

　　本网视点：在上周钢价出现暴跌时，很多人恐慌不已，盼望着钢价好转。但是，这几个交易日钢价终于出现久违的反弹，但是，市场情绪依旧不乐观。据中古钢材网了解，市场情绪依旧悲观的主要原因在于，铁矿石依旧疲弱，钢市基本面上缺乏利多因素，盘面的上冲动能也显得不足，期现价格相互拉涨力度有限。

　　钢价下跳上窜 业内称阶段性反弹

　　随后在10月24日，期螺和钢市现货市场却迅速地出现了一波反弹。尽管此波反弹力度较大，但在多数行业专家和钢贸商看来，当前利空压力未减，此波反弹仅仅是阶段性的，并不是价格底部，在经过短暂“休整”后，钢价或将继续弱势下行。

　　本网视点：对于后市，很多钢贸商表示，现在的反弹或许只是昙花一现，只能持续数日，但不具备持续性。笔者也觉得，钢贸商不乐观的情绪也是有所根据的。宏观经济增长放缓，下游搁浅项目较多，终端需求难见好转；钢厂减产尚未到位，对整体产量影响有限，供求矛盾依然突出；铁矿石价格仍存在下跌空间，成本方面支撑作用弱。因此，在钢市大环境未有实质性改观的情况下，反转确实有点言之过早。

　　国内钢厂限产保价即将开始

　　库存方面，上周国内市场库存继续下降。螺纹钢库存下降4.04%至587.5万吨；线材库存由130.47万吨减少至127.18万吨。我们认为弱势下库存减少是由下游需求不旺贸易商减少囤货所致。

　　本网视点：在目前，国内钢市需求不振、产能过剩的时候，市场不断传出钢厂检修减产的消息。而对于钢厂减产，市场存在分歧。一些人士认为，在行业低迷、微利经营的情况下，钢厂目前仍无意进行实质性地大规模减产。因此，想依靠钢厂减产改变钢市只能是一厢情愿；而另一些人士认为，需求不给力，已经逼迫钢厂不得不减产，现在钢厂是生产一吨亏损一吨，钢厂不是傻子，这种情况下，再生产只能亏损的更多，因此，后期会有很多钢厂加入减产队伍。但是，笔者认为，现在钢厂减产的力度还不够，远远支撑不了钢市好转。根据经验来看，每一次下跌趋势中，大家更多顾不得考虑经营压力，而都是为保住市场，尽可能开足马力生产。减产是等别人减，而不敢过早为他人做嫁衣。因此，钢厂主动减产的可能性不大。

　　瑞银：钢材价格仍将下降

　　随着紧缩政策使国内房地产市场以及整体经济放缓迹象越来越明显，由此造成的需求疲弱正在迫使国内钢厂削减产量。瑞银证券在其最新的研报中指出，钢材及其原材料价格目前的下行趋势将持续至年底。国内钢铁行业的利润将于今年4季度触底，利润小幅反弹则需要等到明年一季度。

　　本网视点：最近几个交易日，钢价虽有所反弹，但市场的阴云似乎仍未有整体改观。不少行内人士估计，目前钢市短期内未有好转迹象。钢市萎缩态势将持续到春节前，期望春节后，国家能出台一些经济政策，刺激钢材市场的恢复。也有些人士认为，目前，钢厂减产的力度不够，只有等钢厂产量明显降下来时才是钢材市场真正好转的时候。总之，目前，供需矛盾是市场看空后市的最常见因素。

　　成交清淡 矿价持续下跌

　　据统计，截止21日山西、河北地区累计检修高炉35个，若以9月日均粗钢产量189万吨来算，影响产量约4.3%；预计目前全国钢厂的减产幅度在5%左右。没有检修的后期基本都有相应的检修和焖炉计划，钢厂短期内去库存的压力和期望增强，后期的矿石需求不容乐观，在矿价下跌的通道中，钢厂心有灵犀的普遍检修将成为矿价加速下跌的主力。

　　本网视点：中国经济增速放缓，全球经济有二次探底风险，欧债危机只闻雷声不见雨点，都是导致矿价不断下滑的原因。再加上钢价暴跌，中国国内钢企“生产一吨亏一吨”，停产检修的增多，冬储采购矿石的意愿降低，铁矿石阶段性过剩的态势似乎已经确立，在没有更高的消息刺激之前，矿价很难会有好转。

　　矿价创出15个月以来新低

　　分析师日前指出，由于中国开始因信贷环境收紧而削减其铁矿石的产量，这意味着这个全球最大的钢铁市场可能会遭遇冲击，全球铁矿石成本开始降至过去15个月以来的新低。

　　本网视点：危难之时无法现伸手，患难之时只好各自飞了。当年三大矿商仗着自己的优势，不断炒高矿价，盘剥中国钢企。而今，在国际大形势及中国经济增速放缓的压力下，矿价终于风光不再，接连下挫。国内钢企似乎也可以扬眉吐气，骄傲地说，“就这个价钱，你卖不卖?”不过，依笔者来看，这种心态真不能有，倒不如借此机会再商讨新的定价方式比较重要。

　　降价吞噬微利 钢企“钱”景不妙

　　虽然时值传统的钢企销售旺季，但两年前的行业危机似又重演，国内钢企减产、停产声此起彼伏。业内人士认为，随着盈利的大幅缩减，成交的低迷，国内钢企减产或检修行为会继续增多，四季度盈利堪忧。

　　本网视点：在钢价大跌的压力下，本来就不景气的钢企四季度或将面临较大的亏损。有市场人士反映 ，近期钢厂停产检修的增多，甚至有小钢厂全停产，主要原因还在于价格暴跌，需求依然没有，钢厂停产保价。另有谣言称，反正现在行情不好，除了利润问题外，钢厂也倾向于检修停产，从而对三大矿山也是一个回击。

　　建筑业不景气 钢价每吨暴跌500元

　　对于不少钢材贸易商来说，这个“金九银十”已然变成了“铜九铁十”。来自监测机构的数据显示，仅上周一周，全国钢价平均价格跌幅就接近200元/吨。业内人士称，这主要是受建筑建材市场不景气及银行信贷政策变化的影响。不过，在新一轮西部大开发和多个重大项目的支撑下，四川钢材市场相比全国市场跌幅要小得多。

　　钢价暴跌10% 钢贸商加速去库存

　　雪上加霜的是，因为同样原因，终端需求客户的应收账款回款时间也大大延长，以前是一个月以内，现在是两个月甚至更长。沈政伟说，因为一些小企业主跑路事件，银行已经极少审批联保贷款，市场上递交的联保贷款申请几乎都被打回。

　　钢价罕见暴跌 广东等地钢企减产

　　昨日钢价虽有所反弹，但市场的阴云似乎仍未有整体改观。不少行内人士估计，目前钢市短期内未有好转迹象。钢市萎缩态势将持续到春节前，期望春节后，国家能出台一些经济政策，刺激钢材市场的恢复。

　　恐慌大跌后 钢价或将寻找新的平衡点

　　因此，从此次价格大跌的原因看，更多是对去年10月以来钢材市场所积累的压力的一种释放。目前钢材价格已经基本跌至去年10月时的水平。从这个角度来说，市场风险已经得到一定程度的释放了，短期市场不必过于悲观。毕竟基本面并未出现恶化的情况，相反短期还可能有部分利好因素出现。

　　螺纹钢重归跌势

　　欧盟峰会前景令人担忧，欧美股市为之下挫，金属下跌，原油上涨，外盘影响偏空。国内方面，温家宝总理的讲话表明货币政策有微调可能，这将对市场构成较大的提振，螺纹期货冲高回落，市场弱势形态明显，短线以震荡整理为主，中长期来看，依然偏空。

　　铁矿石定价围城：有矿才是硬道理

　　而且，今年以来，我国进口铁矿石市场一直延续着一个怪现象：铁矿石持续在高价位上大量进口，但实际使用的进口矿数量却相对有限，大量的高价进口矿并没有用于生产，而是进入了港口库存。

　　国产铁矿石市场跌势加剧

　　近期钢材价格的急速下跌导致钢企原料采购定价大幅跳水。国产铁矿石市场自国庆节后探涨未果，上周矿价连续走低，跌势加剧，后期市场成交基本处于停滞状态，市场恐慌情绪蔓延。