本周，在中国央行进一步紧缩性货币政策的压力下，商品市场无视经济数据的利好选择继续向下修正。沪钢主力合约1005成交继续维持低迷状态，持仓小幅缩减，期价在上周低点4350附近窄幅整理之后，周五毅然下破前期支撑位，并创下近期新低4257点，最终报收于4288点。从本周沪钢及周边商品市场走势情况看，笔者认为，在政府货币政策的调整意图依旧明显的背景下，商品市场短期难以恢复前期持续上涨的势头，但钢价由于存在中期支撑性因素，预计短期难以出现大幅度下跌的局面，而以震荡整理的方式继续寻找一个更为稳定的支持的可能性大。
1、宏观经济层面不确定性增加根据周四中国国家统计局公布的数据，09年中国国内生产总值33.5353万亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7％，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2％，二季度增长7.9％，三季度增长9.1％，四季度增长10.7％。
统计局公布的数据还显示，09年CPI同比下降0.7％，其中12月同比上涨1.9％，环比上涨1％；2009年PPI同比下降5.4％，其中12月同比上涨1.7％，环比上涨1％。09年CPI升幅是2002年同比下滑0.8％以来首度出现负值；PPI同样是02年以来首度下滑，而且降幅为有统计以来最高。12月份的CPI和PPI同比、环比升幅均为09年最高。
为了控制通胀，中国央行周四以价格招标方式发行了2010年第六期央行票据，并开展了正回购操作。其中第六期央行票据期限3个月，发行量900亿元，较上周增加400亿元；参考收益率1.4088％，较上周上行4.04个基点。正回购操作期限91天，交易量480亿元，中标利率1.41％，该收益率水平较上周上行5个基点。
可见，我国在金融危机之后，经过一年时间，经济刺激政策已经取得明显效果，整体经济发展增长速度开始恢复，形势基本稳定。但与此同时，通货膨胀也开始抬头，这从近期国家近期连续出台紧缩性货币政策的意图中可以看出。所以，对于整体商品市场而言，需求中期看好的同时，也不得忽视政策层面压力的存在。
2、现货市场继续维持疲软局面本周部分钢厂出现调价，山钢、裕丰、德胜、酒钢等4家钢厂调整了出厂价格，其中一家持稳，三家下调幅度都是30元/吨。而华东主导钢厂没有对价格进行调整，主要钢厂沙钢、永钢和中天均维持前期出厂价不变，钢厂调价较为谨慎。整体来看，本周国内现货市场价格继续维持弱势小幅下跌的态势，价格基本趋稳，但仍部分地区小幅下调。现货成交方面依旧清淡，终端需求依然是萎靡不振，在周边市场不确定性增加的情况下，市场观望气氛再度加重，人气受到严重打压，预计价格短期难有大的突破。
3、钢铁成本依旧维持稳中上涨的可能性大根据有关机构消息，21日北仑港进口巴西65％粉矿到岸价1030元/吨（湿基）跌10元/吨；澳洲62％纽曼粉矿到岸价990元/吨（湿基）跌10元/吨。而河北迁安66％铁精粉含税干基价950-970元/吨；辽宁抚顺65％铁精粉含税干基价800-820元/吨。总体来看，本周矿价小幅下调。而焦炭方面，21日东北地区二级冶金焦含税价为1850-2100元/吨；华北地区二级冶金焦含税价为1950-2100元/吨。可见近期受煤炭价格上涨刺激，冶金焦价格上涨幅度较大。而笔者从目前的国际铁矿石谈判进程及各主要矿石供应国的形式看，在全球经济复苏带动需求持续上升之下，预期今年铁矿砂价格将上涨10％至20％之间的可能性大，对国际钢价形成中期支撑。
技术面看，沪钢指数本周继续保持调整走势，向下方4200一线寻找支撑，价格目前已经进入4200-4300前期密集成交区间。而前期在4200一线附近产生的跳空缺口存在较为强劲的支撑，同时4200一线也是沪钢本次反弹中0.382黄金分割位，短期支撑愈加明显，预计期价在此获得支撑的可能性大。主力合约1005本周五下探至前期低点4250一线附近，预计短期同样可能获得支撑在4200-4250一线区间持续整理态势，进一步寻找稳定支撑。
综合以上所述，钢价短期继续维持整理走势的可能性大，但在没有更为明显利空消息出现的情况下，价格继续大幅下挫的可能性小。所以预计钢价下跌空间有限，建议投资者继续关注钢价调整进程，保持观望为主的心态，依托4200一线日内短多谨慎操作。
神华期货北京营业部 曾 立
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2010年1月22日
